元星球如何将一家陷入困境的酒店公司转变为亚洲增长最快的比特币代理商？股价飙升7，500%是强劲还是欣快感的迹象？
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元星球的比特币持有量超过特斯拉
元星球公司（MTPLF）是一家日本上市公司，继最近购买了1，234 BTC后，其企业比特币（BTC）持有量正式超过特斯拉。
在6月25日提交的披露中，该公司表示，它以约193亿日元（约合1.33亿美元）的价格收购了这些比特币，平均价格约为每个BTC 1560万日元（约合107，900美元）。
* MetPlanet收购额外1，234 $BTC，Total Holdings达到12，345 BTC* pic.twitter.com/ppeGIrfVfe
- 元星球公司（@Metaplanet_JP）2025年6月26日
通过这次最新的购买，Metaplanet的比特币总持有量达到了12，345 BTC，领先于持有11，509 BTC的特斯拉。
该公司现在是全球第五大比特币公众持有者。持有较大股份的公司只有Strategy、Marathon Digital、Galaxy Digital和Riot Platforms，所有这些公司都以加密货币为核心。
元星球于2024年4月开始实施比特币积累策略。自2025年初以来，其持有的BTC总价值已上涨315%，这反映了其购买时机和比特币价格的更广泛飙升。
投资者情绪仍然强劲。6月初，当该公司宣布最新收购计划时，其股价在一个交易日内上涨近7%，达到1，595日元（约合11美元）的高点。
为什么比特币策略有意义
MetPlanet成立于1999年，早期大部分时间都在传统行业度过，主要从事酒店和企业服务业。
该公司管理酒店并经营一家投资者关系咨询公司，在日本更广泛的经济环境中仍然是一项相对低调的业务。
随着时间的推移，财务挑战开始出现。日本经济也显示出更深层次的紧张迹象，长期结构性停滞、公共债务上升和持续低利率使公司难以保持资本价值。
2024年初，Metaplanet的领导层做出了回应，改变了方向。董事会采取了比特币优先的财政战略，于2024年4月正式承认比特币为主要储备资产。
公司高管指出，日元走软和实际现金回报率下降是此举背后的关键原因。
不久之后，元星球发布了所谓的《比特币宣言》。该文件概述了在财政部和资本配置决策中优先考虑比特币的长期承诺。
该战略开始时很温和。2024年4月，该公司购买了117.7 BTC，平均成本约为每枚硬币1020万日元，约合650万美元。
这一消息引发了市场的迅速反应。元星球的股价当天从20日元左右上涨至35日元，以美元计算约为0.13至0.22美元。截至6月27日，MTPLF交易价为1，500日元，自采用BT策略以来上涨了75倍以上。
随着该计划获得动力，该公司开始更积极地重新定位。它宣布计划开设一家比特币主题酒店，并获得了在日本运营比特币杂志的许可。
为了为其比特币战略提供资金，元星球选择通过股票发行而不是债务筹集资本，几乎使用股票出售的所有收益来购买额外的比特币。
随着比特币价格的攀升和投资者兴趣的增强，元星球扩大了其雄心。它于2023年1月启动了2.1亿计划，目标是到2025年底达到30，000个BTC，到2026年底达到100，000个BTC。
2025年6月，该公司推出了一项更广泛的计划，名为“5.55亿计划”。根据该计划，元星球宣布将在两年内发行5.55亿股新股，筹集约7800亿日元的资本。
既定目标是到2027年底积累多达210，000个BTC，占比特币2100万个比特币固定供应量的近1%。
由于持续的股权融资，已发行股票数量显着扩大，到2025年中期达到约7.6亿股。
元星球承认频繁发行股票的风险，特别是股东稀释的可能性。
为了解决这个问题，该公司推出了一种称为比特币收益率的指标，该指标跟踪每股持有的BTC数量。
该结构旨在确保每轮融资带来的比特币数量超过股票比例的增加，从而使每股BTCs随着时间的推移而上升。
该公司的目标是每季度比特币收益率增长35%。如果能够持续实现，这将使每一轮筹款都不断增长。
然而，该模式存在巨大的风险。比特币价格迅速下跌或筹款结果低于预期可能会降低收益率增长，从而削弱股东的利益。
2017年以来首次盈利
元星球转向以比特币为中心的财政模式从根本上重塑了其财务形象。在经历了几年的营业亏损后，该公司于2024年报告全年营业利润，这是其自2017年以来首次恢复盈利。
收入从2023财年的2.61亿日元（约合180万美元）增加到2024财年的10.62亿日元（约合730万美元）。该公司实现营业利润3.5亿日元（约合240万美元），扭转了上一年4.68亿日元（约合320万美元）的亏损。
元星球资产基础的转变更加明显。总资产从16.66亿日元（约合1，150万美元）增加到303.25亿日元（约合2.097亿美元）。净资产从11.52亿日元（约合800万美元）增长到189.23亿日元（近1.309亿美元）。
积极的势头已持续到2025财年。仅第一季度，Metapellanet就报告营业利润约为5.5亿日元（约合380万美元）。
这一数字跻身该公司历史上最高的季度业绩之列，得益于比特币价格上涨、持续的比特币积累以及比特币支持的金融活动产生的收益率。
元星球不断增长的财务状况也提升了其在公开市场中的地位。它现在被公认为亚洲最大的比特币企业持有者。在日本，它仍然是唯一一家使用比特币作为核心储备资产的上市公司。
投资者的兴趣随之而来。在采用比特币策略之前，元星球拥有数千名股东。如今，它拥有超过60，000名投资者，涵盖散户和机构参与者。
在日本散户投资者中，需求部分受到该国税收环境的推动。直接持有加密货币的资本收益可以按高达55%的税率征税，这使得通过上市公司进行基于股票的风险投资成为一个更具吸引力的选择。
机构关注度也有所增长。元星球股票已被纳入国内和国际多个交易所交易基金。它越来越被视为一种非传统增长工具，可以通过受监管的股票市场间接获取比特币。
亚洲企业剧本不断发展
crypto.news联系了BitPlayer联合创始人Charlie Hu和Hex Trust首席商务官Calvin Shen，以了解机构加密货币领域如何解读元星球的方法。
在许多上市公司仍将比特币视为实验性对冲工具之际，元星球选择将其核心资本战略围绕比特币锚定。对于胡锦涛来说，这种区别使该公司与其他备受瞩目的BTC持有者区分开来。
“元星球的策略与特斯拉不同。虽然特斯拉持有BTC部分是为了对冲美元的财政部，但MetPlanet正在战略性地将自己定位为一家‘比特币公司’，同时在亚洲占据主导地位，亚洲很少有大型上市公司做出长期持有比特币的坚定承诺。”
沉从结构角度探讨这个话题。他指出，该公司数十亿日元的股票发行计划不仅宣布，而且迅速转化为BTC配置，这一时间轴与传统的企业行为不同。
“元行星不仅仅移动得很快。他们采取了明确而深思熟虑的策略。该公司启动了一项53亿美元的计划，通过股票收购权发行5.55亿股股票来购买更多BTC。这是日本有史以来规模最大的股票期权交易之一……他们在每次融资后不久就执行了BTC购买，在短时间内积累了动力。”
当将元星球与微战略进行比较时，胡锦涛认为，背景是区域和资本规模的问题。购买比特币的较小公司会看到不同的影响，无论是内部还是市场认知。
“MicroStrategy的方法重点是筹集大量可转换债务和长期hodl论点。元星球的方法似乎更具区域性，使比特币成为其企业形象的重要组成部分……它的基数也较小，这意味着新购买量相对于其市值而言代表着巨大的百分比增长。”
沉找到了不同的角度。他没有关注规模或时机，而是剖析了MetPlanet在接触日本投资者的同时建立接触美国资本的工具的双市场方法。
“虽然MicroStrategy严重依赖美国可转换债务并接受大幅股权稀释，但MetPlanet正在走一条更加多元化的路线。他们正在日本和美国资本市场开展合作……平衡这两个受众使元星球能够更广泛地获得资本，但也需要仔细的沟通、监管协调和风险管理。”
随着元星球将持股规模扩大至20万比特币目标，胡锦涛认为，其行动可能会更大程度地重塑亚洲的企业对话，而不是全球供应曲线。
“最重要的是，这将向亚洲企业发出信号，表明比特币风险不再是边缘投资。”
然而，沉指出可用比特币面临的压力越来越大。他将Metaplanet的雄心与BTC分销中更广泛的链上变化联系起来，在这种情况下，机构提款开始限制浮动。
“如果他们达到这一目标，将使他们成为全球第五大企业比特币持有者......机构正在积极争夺比特币，导致外汇储备触及七年低点。
他也看到了积累之后的情况。Shen并没有将比特币视为静态储备，而是提到了基础设施如何发展，以使BTC在财政框架内的更多功能使用成为可能。
“BTCFi已经显示出将比特币从被动储备转变为生产性资产的潜力。如果像元星球这样的主要持有者参与该生态系统，它可以加速该领域的采用和开发。”
关于长期可持续性问题，胡锦涛谈到了波动性如何从第一天起就成为股东对话的一部分，特别是对于那些将其价值取决于单一宏观资产的公司来说。
“我们在市场上呆了足够长的时间，知道比特币总是存在波动风险。如果这些风险得到正确利用并传达给元星球的投资者，那么该公司将长期获胜。”
沉指出，当估值溢价超过运营业绩时，可能会出现结构性脆弱性。如果没有可靠的收入或抵消收入，BTC价格的下跌可能会对市场信心产生更严重的影响。
“如果BTC价格下跌，相对于资产净值溢价的股票估值可能会迅速压缩……如果没有强大的核心业务或可靠的现金流，就更难维持这一溢价或管理与融资相关的债务。”
他最后提醒说，早期的势头往往会招致模仿，但只有少数公司能够维持如此依赖叙事曝光的模式。随着时间的推移，执行力成为区分因素。
“这样的策略通常依赖于面向公众的强烈声音来保持投资者的注意力……最终，持久的公司可能是那些能够将比特币风险敞口与良好的基本面、资本纪律和跨周期适应能力相结合的公司。”
到目前为止，Metaplanet的战略受益于有利的宏观和市场周期。未来的表现可能取决于它在条件不太支持时如何适应。
