贝莱德的最新报告将去美元化视为一种真正的趋势，黄金上涨，比特币现已进入主权层面的对话。
总结- 贝莱德7月份的报告称，受地缘政治压力、通货膨胀和对美国债务信心减弱的推动，去美元化已成为现实。
- 各国央行正在以创纪录的速度积累黄金，官方持有量已接近50多年前的水平。
- 比特币已进入储备级别讨论，并在央行和主权实体的正式审查和提案中提及。
- 包括美国在内的各国政府巴基斯坦和德克萨斯州已在传统央行框架之外建立了战略比特币储备。
- 比特币的机构流入、ETF的增长和更明确的监管使其成为观察中可能的长期对冲工具。
去美元化成为现实
管理着近12.5万亿美元资产的贝莱德在2025年7月的一份报告中表示，去美元化已从理论转向现实。
各国央行正在逐步减少对美元的依赖，并转向储备资产组合更加多元化。
该报告将这一转变归因于地缘政治紧张局势加剧、持续通胀以及对美国信贷稳定性的重新担忧。
美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）上周五谈到了这个话题，他解释说，虽然他喜欢强势美元，但弱势美元“会让你赚更多的钱”。
事实上，美元在六个月内下跌了10%以上，这是自1973年后金本位制转变以来的最大跌幅。这种情况也可以通过推动对比特币等替代价值存储的需求来推动加密货币。这使得以美元计价的加密资产对外国买家来说更便宜，并可能削弱对法定货币的信心，促使更多投资者（特朗普就是其中之一）转向分散的选择。
重新思考预备役剧本
2024年，各国央行购买了超过1，000吨黄金，是前十年年均购买量的两倍多。官方总持有量目前已接近36，000吨，这是50多年来从未见过的水平。
黄金目前约占全球储备的20%。根据Business Insider引用的数据，美元的份额已降至约46%，而其他货币和欧元分别占18%和16%。
尽管黄金仍然是核心对冲工具，但报告指出，在有关主权储备的讨论中，越来越多地提及比特币（BTC）。
贝莱德将其描述为一种去中心化的非主权资产，具有固定供应，随着时间的推移，其特征可能具有战略价值。
各国央行尚未以确认数量将比特币添加到其持有量中，但它在官方分析中的出现标志着新篇章的开始。
各国央行大举买入金条
2025年初，各国央行继续增加黄金储备，第一季度收购量超过244吨。与黄金相关的交易所交易基金也迎来了新的需求，吸引了近300亿美元的资金流入，这是2020年以来的最高水平。
世界黄金协会5月份的更新报告称，每月净购买量为20吨，其中哈萨克斯坦为首，购买量为7吨，其次是土耳其和波兰，各购买量为6吨。
其2025年储备经理调查发现，95%的人预计未来一年全球官方黄金持有量将进一步增加。
近一半的受访者计划增加自己的黄金储备，而超过70%的受访者预计五年内将减少美元敞口，转而投资黄金、欧元和中国人民币。
新兴市场在这一转型中仍然活跃。阿塞拜疆、中国和伊朗等国家一直是最稳定的买家之一，这通常是出于保护其储备免受制裁或货币相关波动的需要。
今年4月，黄金价格达到每金衡盎司近3,500美元的峰值。Metals Focus估计，今年官方黄金购买量约为800亿美元，2026年可能进一步增长，具体取决于地缘政治和货币条件。
中国央行在这一积累中发挥了重要作用。其报告的黄金储备从2022年底的约2，000公吨增加到2025年年中的2，299公吨。
一些分析师认为，根据进口活动和表外储存，中国的实际数字可能更高。
当前的趋势标志着20世纪90年代末开始的净抛售时代的急剧逆转。自2023年以来，各国央行已占全球黄金总需求的近25%，收购金条的速度是ETF流入量的五倍多。
在过去的五年里，每八盎司新开采的黄金中就有一盎司被直接吸收到主权金库。
比特币引发政策界的兴趣
储备对话正在扩大到实物金属和法定货币之外。虽然短期内全面采用仍不太可能，但比特币已开始出现在官方层面的讨论中。
2025年1月，捷克国家银行成为第一个对比特币作为储备一部分的潜力启动正式内部审查的西方主要货币当局。行长建议，最多可以考虑该银行1400亿欧元投资组合的5%。
在瑞士，公民主导的活动敦促瑞士国家银行考虑将比特币适度分配，占其持有量的1%至2%。
尽管其在政策界的知名度越来越高，但央行的实际采用仍然极其有限。
央行出版物2025年的一项调查涵盖了管理7万亿美元准备金的91家央行，发现没有一家央行持有比特币。只有2%的人表示有意在未来五到十年内投资加密资产，比前一年的近16%大幅下降。
OMFIF 2025年全球公共投资者报告的另一项评估也呼应了这些发现，93%的央行表示他们没有计划将数字资产纳入其投资组合中。
这种不情愿的原因是比特币的价格波动大、压力下的不确定流动性以及未解决的托管和网络安全挑战。
许多央行还面临结构性限制，包括法律障碍和保守的投资框架，这些框架青睐历史悠久、回报稳定和监督机制成熟的资产。
比特币尽管已经有十多年的历史，但在大多数公共机构看来仍然没有达到这些标准。
尽管各国央行仍然犹豫不决，但一些政府和次主权实体已开始采取谨慎措施。
2025年3月，美国政府正式成立了战略比特币储备，将约20万枚扣押的比特币放入财政部管理的非交易账户。
未来的增加必须是预算中性的，将储备变成之前收购资产的被动储备。
德克萨斯州随后立法向自己的比特币储备拨款1000万美元，将其定位为长期对冲工具。巴基斯坦还宣布计划在其财政部下建立主权比特币储备。
在更先进的例子中，萨尔瓦多目前持有超过6，000个BTC，尽管在与国际货币基金组织的贷款谈判中使用量有所下降。
据报道，不丹的外汇储备占其GDP的近28%，这表明拥有有利能源条件的小国如何以非常规方式将比特币用作战略资产。
比特币价格和日益增长的合法性
比特币在2025年的大幅攀升再次引起了人们对其在全球储备讨论不断变化中所扮演的角色的关注。
7月14日，它突破了123，000美元，自2024年底以来上涨了约75%。这一增长是由超过500亿美元的机构资金流入推动的，其中以贝莱德的iShares比特币信托基金为首，该基金目前管理着超过800亿美元的资产。
有趣的是，BTC ETF的涨幅已经超过了主要黄金ETF的早期表现，这揭示了比特币进入机构配置主流的速度有多快。
截至7月26日，比特币交易价格约为118，000美元，比一个月前上涨10%。
与此同时，监管清晰度也取得了有意义的进展。美国通过了《数字法案》和《天才法案》，这两项法案都根据联邦法律定义了数字资产，并为市场参与者提供了更明确的指导。
除了这些立法举措之外，联邦政府对推出央行数字货币的抵制强化了比特币作为去中心化替代品而不是国家支持的货币工具的独特地位。
此外，VanEck表示，比特币相对于股票的波动性有所下降，这支持了其作为一种成熟资产的观点，有可能用作价值储存手段。
随着各国央行重新评估其储备战略，他们不仅在多元化投资黄金和外币，还在密切关注数字资产在结构和功能方面的成熟度。
在主权储备的背景下，比特币在很大程度上仍然是投机性的。尽管如此，其不断扩大的机构足迹和日益清晰的监管表明，它可能正在为未来的考虑奠定基础。
